\nEn los 99 a\u00f1os transcurridos desde que fue fundada para bombear los campos petroleros de la Patagonia, la petrolera argentina YPF SA ha sido azotada por innumerables auges y ca\u00eddas. Cuando los mercados petroleros mundiales no estaban colapsando, Argentina estaba sumida en una crisis de deuda que causaba estragos en las finanzas de toda la naci\u00f3n.<\/p>\n
Sin embargo, la compa\u00f1\u00eda nunca hab\u00eda estado en la posici\u00f3n de incumplimiento a gran escala de ning\u00fan tipo. Hasta, al parecer, ahora. La noticia lleg\u00f3 de una manera extra\u00f1a: en la oscuridad de la noche, los funcionarios de la estatal YPF enviaron un comunicado de prensa en el que presentaban un plan de canje de deuda que les permitir\u00eda controlar las p\u00e9rdidas.<\/p>\n
En su declaraci\u00f3n hab\u00eda impl\u00edcita una amenaza que los operadores entendieron de inmediato: de no llegar a un acuerdo de reestructuraci\u00f3n, podr\u00eda llevar a una suspensi\u00f3n total de los pagos de la deuda. A la ma\u00f1ana siguiente, comenzaron a descargar fren\u00e9ticamente los bonos del perforador de shale. Hoy, unas dos semanas despu\u00e9s, los valores cotizan a tan solo 56 centavos por d\u00f3lar.<\/p>\n
Acreedores, incluidos BlackRock Inc. y Oaktree Capital Group de Howard Marks, se est\u00e1n preparando para negociaciones a mano alzada cuatro meses despu\u00e9s de cerrar un acuerdo de reestructuraci\u00f3n con el Gobierno que marc\u00f3 el tercer incumplimiento soberano del pa\u00eds, tan solo en este siglo.<\/p>\n
\nUn golpe pand\u00e9mico
\nLa ca\u00edda de YPF subraya cu\u00e1n duro ha golpeado la pandemia, tanto a la industria petrolera mundial como a la eternamente tambaleante econom\u00eda argentina. Los d\u00f3lares ahora son tan escasos en Buenos Aires que el Banco Central se neg\u00f3 a permitir que YPF comprara el monto total que necesitaba para pagar las notas que vencen en marzo. Esa fue la causa inmediata del anuncio de reestructuraci\u00f3n.<\/p>\n
Una visi\u00f3n m\u00e1s amplia revela un declive constante en las finanzas de la compa\u00f1\u00eda desde que en 2012 el Gobierno la renacionaliz\u00f3 y la oblig\u00f3 a aumentar las n\u00f3minas, a mantener bajos los precios internos del combustible y escatimar en inversiones, lo que provoc\u00f3 el declive en la producci\u00f3n de petr\u00f3leo y gas durante cuatro a\u00f1os consecutivos.<\/p>\n
La tarea se vuelve m\u00e1s urgente a medida que se acerca el invierno sudamericano y YPF podr\u00eda ser incapaz de satisfacer la demanda interna de gas, lo que significa que Argentina tendr\u00eda que impulsar las importaciones, y desembolsar la preciada divisa, en medio de un aumento global de los precios.<\/p>\n
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\u00abLa decisi\u00f3n del banco central realmente puso a YPF entre la espada y la pared\u00bb, dijo Lorena Reich, analista de deuda corporativa de Lucror Analytics en Buenos Aires.<\/p>\n
En conversaciones privadas con inversionistas, los funcionarios de YPF est\u00e1n retratando el acuerdo como un intercambio voluntario e insisten en que reembolsar\u00e1n todos sus bonos, con la excepci\u00f3n de los pagar\u00e9s que vencen en marzo, ya sea que se ofrezcan en el canje o no. Pero ciertamente no es as\u00ed como los inversionistas interpretan la situaci\u00f3n, al tiempo que las compa\u00f1\u00edas de calificaci\u00f3n dicen que la propuesta constituye un intercambio en dificultades que equivaldr\u00eda a un incumplimiento.<\/p>\n
Los montos de la reestructuraci\u00f3n
\nEn general, YPF busca reestructurar US$ 6.200 millones en bonos, retrasando un total de US$ 2.100 millones en pagos de deuda hasta fines del pr\u00f3ximo a\u00f1o para poder invertir el dinero en impulsar la producci\u00f3n. El acuerdo ofrece a los inversionistas una ligera ventaja frente a los precios actuales de los bonos, pero dejar\u00eda a los acreedores con p\u00e9rdidas de hasta 16% sobre una base de valor presente neto, seg\u00fan c\u00e1lculos de Portfolio Personal Inversiones, una corredora local.<\/p>\n
\nSi bien algunos inversionistas hab\u00edan anticipado que YPF intentar\u00eda refinanciar su deuda a corto plazo, sin imponer p\u00e9rdidas, el plan para reestructurar pr\u00e1cticamente todos los bonos extranjeros de la empresa result\u00f3 ser una gran sorpresa.<\/p>\n
\u00abLa oferta cruz\u00f3 la l\u00ednea de la raz\u00f3n\u00bb, dijo Ray Zucaro, director de inversiones de RVX Asset Management en Miami, propietario de los bonos de YPF. \u00abNo hab\u00eda ninguna raz\u00f3n por la que necesitaran incluir todos los bonos cuando solo necesitaban alivio en el corto plazo\u00bb.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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