Desde 2014, Bolivia estuvo gastando m\u00e1s dinero del que genera y endeud\u00e1ndose cada vez m\u00e1s para terminar de cubrir su presupuesto, lo que se ve reflejado en un informe del Banco Mundial (BM) que prev\u00e9 que la deuda consolidada total del pa\u00eds representar\u00e1 este a\u00f1o cerca del 80% del PIB, un valor que -seg\u00fan analistas- sube la presi\u00f3n sobre las reservas internacionales netas (RIN) y empieza a lanzar se\u00f1ales de insostenibilidad.<\/p>\n
El informe Consolidando la recuperaci\u00f3n proyecta que este 2022 la deuda p\u00fablica total del pa\u00eds, que incluye la del gobierno central, gobiernos subnacionales, empresas p\u00fablicas, acreedores externos y privados nacionales, y sector p\u00fablico financiero, incluido el Banco Central de Bolivia (BCB), tendr\u00e1 \u201cun valor cercano al 80%\u201d del Producto Interno Bruto (PIB). Este porcentaje est\u00e1 por encima del promedio regional (69,8%), pero no es el m\u00e1s alto en Am\u00e9rica Latina y el Caribe.<\/p>\n
Seg\u00fan el estudio, el mayor endeudamiento que se observa en la regi\u00f3n se debe a que en 2020 y 2021 los pa\u00edses realizaron un esfuerzo \u201csin precedentes\u201d para mitigar los efectos devastadores de la pandemia sobre la econom\u00eda.
\nEn el caso espec\u00edfico de Bolivia, el crecimiento de la deuda viene acompa\u00f1ado de otros elementos.
\n\u201cLa deuda externa se ha incrementado en todos los a\u00f1os de la bonanza. Ha crecido con la ca\u00edda de los ingresos por hidrocarburos y se dispara mucho m\u00e1s a partir de 2017\u201d, afirm\u00f3 Ren\u00e9 Mart\u00ednez, analista de presupuestos p\u00fablicos de la Fundaci\u00f3n Jubileo.<\/p>\n
\u201cYa ven\u00edamos en 2018 y 2019 con problemas en la generaci\u00f3n de ingresos fiscales, y en 2020 -cuando se paraliz\u00f3 la econom\u00eda del mundo- se profundiz\u00f3 el endeudamiento para mantener la econom\u00eda y su crecimiento\u201d, record\u00f3 Jorge Akamine, presidente del Colegio Nacional de Economistas de Bolivia (Coneb).
\n\u201cLa deuda se produce, en general, por el d\u00e9ficit fiscal (que se arrastra desde 2014), porque estamos gastando m\u00e1s de lo que tenemos. Es el modelo que en estos a\u00f1os el Gobierno ha propiciado: impulsar la demanda interna a trav\u00e9s de m\u00e1s gasto, pero eso no es sostenible\u201d, dijo Mart\u00ednez.<\/p>\n
La deuda externa mantuvo una tendencia ascendente estable desde 2008 ($us 2.505 millones) a 2016 ($us 7.267 millones), pero comenz\u00f3 a acelerarse desde 2017 ($us 9.428 millones) hasta llegar a $us 12.589 millones a julio de 2021.
\nLa deuda interna, por su lado, se mantuvo en niveles casi similares hasta 2017 ($us 4.474 millones, pero desde 2018 ($us 5.376 millones) se empez\u00f3 a expandir cada vez m\u00e1s hasta superar en 2018 la deuda externa y llegar a fines del a\u00f1o pasado a un equivalente de $us 13.685,7 millones.
\n\u201cEl incremento m\u00e1s grande que tenemos en la deuda externa sucede a partir de 2017, antes del cambio de gobierno y antes de la pandemia\u201d, record\u00f3 el especialista en finanzas Jaime Dunn.<\/p>\n
La deuda interna, en cambio, subi\u00f3 r\u00e1pidamente con la pandemia, desde 2020, porque la Asamblea Legislativa neg\u00f3 al Gobierno de Jeanine \u00c1\u00f1ez la adquisici\u00f3n de cr\u00e9ditos externos y la oblig\u00f3 a recurrir al cr\u00e9dito interno.
\n\u201cDesde el final de la bonanza de los precios de las materias primas en 2014, Bolivia ha experimentado un importante aumento de la deuda de la mano de financiamiento externo y del Banco Central. Esto como parte de los esfuerzos para mantener la econom\u00eda creciendo y afrontar los desaf\u00edos resultantes de la pandemia\u201d, inform\u00f3 a EL DEBER la oficina del Economista en Jefe del Banco Mundial para Am\u00e9rica Latina y el Caribe.<\/p>\n
\u201cEste financiamiento ha contribuido a mantener una tasa de crecimiento relativamente alta y ha financiado gran parte del gasto de emergencia resultante de la pandemia. Creemos que los pa\u00edses, y Bolivia no es la excepci\u00f3n, podr\u00edan explorar nuevas formas de impulsar el crecimiento sin aumentar continuamente la deuda p\u00fablica\u201d, se indic\u00f3 desde la oficina de William Maloney.<\/p>\n
Dunn hizo notar que \u201cuna de las razones por las que aumenta tanto la deuda interna es que, a partir de 2017, empez\u00f3 a bajar la calificaci\u00f3n internacional de riesgo de Bolivia\u201d, lo que caus\u00f3 \u201cel fracaso de las colocaciones bolivianas de bonos en el exterior\u201d, con lo que se comienza a dejar al pa\u00eds \u201cal margen del cr\u00e9dito internacional\u201d.<\/p>\n
\u201cNo se han conseguido buenas tasas de inter\u00e9s\u201d, acot\u00f3 Akamine.
\nLa \u00faltima oferta de bonos del Estado boliviano fue de $us 2.000 millones, y logr\u00f3 colocar 850 millones con un inter\u00e9s del 7,5%.
\nEste medio solicit\u00f3 al BCB informaci\u00f3n sobre el incremento de la deuda, pero no recibi\u00f3 respuesta hasta el cierre de esta edici\u00f3n.
\nLos analistas coinciden en que el crecimiento de la deuda total frenar\u00e1 el crecimiento del pa\u00eds.<\/p>\n
Mart\u00ednez explic\u00f3 que una econom\u00eda endeudada le resta recursos a la inversi\u00f3n p\u00fablica, porque se tienen que pagar amortizaciones e intereses de cr\u00e9ditos que se contrataron en a\u00f1os anteriores, un pago que se hace con divisas y que afectar\u00e1 tambi\u00e9n a las RIN.
\n\u201cEn el mediano y largo plazo se profundiza el mismo problema, porque una parte del presupuesto tiene que ser destinado al pago de la deuda\u201d, indic\u00f3 Mart\u00ednez.<\/p>\n
\u201cCuando pagas deuda tienes menos recursos para inversi\u00f3n y otros aspectos que podr\u00edan ayudar en el crecimiento de la econom\u00eda\u201d, explic\u00f3 Dunn, quien calcul\u00f3 que este 2022 se deben pagar $us 1.300 millones entre amortizaciones, intereses y comisiones de obligaciones internas y externas.
\nOtro \u201cproblema\u201d generado por esta situaci\u00f3n, sostuvo Dunn, es que el endeudamiento interno \u201cabsorbe r\u00e1pidamente\u201d recursos que financian el sector privado.<\/p>\n
Al no obtener cr\u00e9dito externo en condiciones m\u00e1s favorables, el Gobierno emite en el mercado nacional t\u00edtulos del Tesoro con una tasa m\u00e1s atractiva que el inter\u00e9s que ofrece el sistema financiero, lo que causa que inversores como las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) adquieran esos t\u00edtulos p\u00fablicos y ya no los valores privados que bancos y empresas del mercado burs\u00e1til ofrecen para acceder a financiamiento.<\/p>\n
\u201cHoy en d\u00eda, el Gobierno est\u00e1 en una competencia con el sector privado por acaparar los pocos recursos internos que tenemos y, claro, el Gobierno siempre termina ganando\u201d. En esta carrera, \u201cel nivel de endeudamiento que se ha adquirido con las AFP es bastante alto. El a\u00f1o pasado fueron m\u00e1s de $us 1.000 millones\u201d, indic\u00f3 Dunn.<\/p>\n
Los riesgos<\/p>\n
\u201cLo que preocupa es la tendencia\u201d, asever\u00f3 Mart\u00ednez.
\n\u201cEl crecimiento de la deuda ha sido muy acelerado en los \u00faltimos a\u00f1os y est\u00e1 mostrando se\u00f1ales de riesgo de insostenibilidad. El Gobierno se\u00f1ala que en la deuda externa todav\u00eda no hemos llegado al 40% (del PIB), pero nos estamos acercando muy r\u00e1pido a ese umbral, que es cuando la deuda se torna insostenible\u201d, advirti\u00f3.<\/p>\n
Uno de estos riesgos est\u00e1 vinculado con las RIN, que despu\u00e9s de haber alcanzado un hito de $us 15.122 millones en 2014 bajaron al 1 de abril de este a\u00f1o a $us 4.619 millones, de los que $us 2.682 millones (el 58%) son reservas de oro, dejando disponibles $us 1.937 millones para el pago de la deuda y para las importaciones.<\/p>\n
\u201cLas RIN son el respaldo de la moneda boliviana y de la econom\u00eda. El endeudamiento -que se paga en divisas- puede afectar a las reservas internacionales e incluso a la estabilidad de la econom\u00eda\u201d, observ\u00f3 Mart\u00ednez.
\nDe acuerdo con la Oficina de Maloney, \u201cexisten diversas variables que afectan la sostenibilidad de la deuda, como el perfil de amortizaciones en el que Bolivia tiene un buen desempe\u00f1o, debido a que gran parte de la deuda corresponde a deuda con acreedores multilaterales y el BCB con tasas de inter\u00e9s bajas y plazos largos\u201d.<\/p>\n
Por otro lado, agreg\u00f3, \u201cpara evaluar la sostenibilidad de la deuda se debe tomar en cuenta no solo el nivel, sino la trayectoria esperada de la deuda a mediano plazo, que debe ser estable o decreciente\u201d.<\/p>\n
Dunn considera que \u201clo que el Banco est\u00e1 manifestando con su informe es que el crecimiento va a bajar, porque -entre otros factores- el endeudamiento es muy alto y hay que empezar a pagarlo\u201d.<\/p>\n
A diferencia de la previsi\u00f3n del 5,1% del Gobierno para \u00e9ste y los siguientes tres a\u00f1os, el BM proyecta un 3,9% para 2022, un 2,8% para 2023 y un 2,7 para 2024. \u201cOtro aspecto que llama la atenci\u00f3n\u201d, apunt\u00f3 Dunn, \u201ces que aun teniendo este nivel alto de endeudamiento\u201d, el Gobierno se ha propuesto ejecutar este 2022 la segunda inversi\u00f3n p\u00fablica m\u00e1s alta en la historia de Bolivia, $us 5.015 millones, la cual se financiar\u00e1 en un 43% con recursos externos y en un 57% con recursos internos, incluidos los cr\u00e9ditos internos.
\n\u201cEste 2022 estamos todav\u00eda en plena crisis y tenemos una inversi\u00f3n p\u00fablica similar a la \u00e9poca de bonanza\u201d, observ\u00f3.<\/p>\n
Akamine precis\u00f3 que el que la deuda total supere el 70% del PIB no va a significar en el corto plazo una crisis. \u201cEl siguiente paso despu\u00e9s de no poder financiarse ni interna ni externamente es la emisi\u00f3n monetaria. Entonces s\u00ed hay que preocuparse\u201d, expres\u00f3. Por eso el Gobierno \u201cquiere empezar a buscar endeudamiento externo, porque el endeudamiento interno pr\u00e1cticamente se ha sobregirado\u201d.<\/p>\n
Otra opci\u00f3n, \u201ces reducir el tama\u00f1o del Estado, pero por lo que vemos eso no est\u00e1 en sus planes, ni ser m\u00e1s eficiente en la administraci\u00f3n p\u00fablica ni en el gasto corriente\u201d. \u201cLo que queda a corto plazo es buscar financiamiento a una tasa de inter\u00e9s muy favorable, buscar donaciones\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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