La variaci\u00f3n decreciente de las Reservas Internacionales Netas (RIN) del Banco Central de Bolivia (BCB) -desde su m\u00e1ximo en 2014, que registraban m\u00e1s de $us 15.000 millones, hasta $us 3.852 millones al 18 de noviembre (es el \u00faltimo dato oficial disponible)- desnuda riesgos en la estabilidad cambiaria y desequilibrio en el mercado financiero del sistema nacional.<\/p>\n
As\u00ed, en opini\u00f3n del presidente del Colegio de Economistas de Tarija, Luis Fernando Romero, de persistir esta tendencia puede acarrear una crisis en la balanza de pagos, donde el BCB, al no tener el volumen necesario de divisas para mantener el equilibrio en el mercado cambiario nacional le ser\u00e1 dif\u00edcil sostener el tipo de cambio fijo y, por ende, ser\u00e1 inevitable la devaluaci\u00f3n de la moneda, \u201csalvo que solventen las RIN con una mayor deuda p\u00fablica, se canalicen recursos de otras partidas del PGE u otras pol\u00edticas que tambi\u00e9n pueden traer efectos negativos\u201d, anot\u00f3.<\/p>\n
Deduce que si el tipo de cambio del d\u00f3lar sube traer\u00eda un proceso inflacionario, puesto que la econom\u00eda es altamente consumidora de bienes for\u00e1neos (legales o ilegales), inclusive lo que producimos que utilizan materia prima o insumos extranjeros (por ejemplo, combustibles), incrementando sus precios para el mercado local. \u201cTodo esto tambi\u00e9n generar\u00eda la p\u00e9rdida del poder adquisitivo de nuestra moneda, que en un contexto de crisis mundial, con tendencias a una contracci\u00f3n econ\u00f3mica e inflaci\u00f3n generalizada, para el pa\u00eds ser\u00eda catastr\u00f3fico\u201d, afirm\u00f3 Romero.<\/p>\n
Otro efecto desfavorable, a su criterio, ser\u00eda un desequilibrio en el mercado financiero, sobre todo el crediticio en moneda americana, habiendo ganadores y perdedores, dependiendo si uno es deudor o acreedor, pero el peso de la moneda nacional, su valor y la \u2018bolivianizaci\u00f3n\u2019 de la econom\u00eda, se ver\u00eda muy afectada.<\/p>\n
Para Christian Aramayo, economista y presidente de la Fundaci\u00f3n Gobierno Abierto, una ca\u00edda en las reservas implica un serio riesgo en la estabilidad cambiaria y, por lo tanto, en las expectativas de la poblaci\u00f3n y los agentes econ\u00f3micos.<\/p>\n
En otras palabras, cree que, a ra\u00edz de una desestabilizaci\u00f3n en las variables monetarias, puede generarse fen\u00f3menos de conflictividad social. \u201cSi bien es preocupante que las divisas est\u00e9n por debajo de $us 1.000 millones, ya es alarmante el ritmo de reducci\u00f3n desde 2015\u201d, dijo Aramayo.<\/p>\n
Expuso que Bolivia es considerado un pa\u00eds con un riesgo considerable (Fitch califica el riesgo pa\u00eds en B) debido a los niveles de incertidumbre, paup\u00e9rrima calidad institucional y algunas se\u00f1ales macroecon\u00f3micas. \u201cEsta ca\u00edda en la confianza en el Estado boliviano implica el cierre o el encarecimiento de fuentes de financiamiento externo para, por ejemplo, cubrir el d\u00e9ficit fiscal\u00bb, enfatiz\u00f3 Aramayo.<\/p>\n
De hecho, insinu\u00f3 que un Estado cuando se encuentra en situaci\u00f3n de d\u00e9ficit y no reduce los niveles de gasto, tiene dos opciones: endeudarse (lo que implica trasladar el costo a las familias del futuro) o imprimir papel moneda, lo que tiene el riesgo de generar presiones inflacionarias afectando principalmente a las familias m\u00e1s vulnerables del pa\u00eds, como ocurri\u00f3 en la d\u00e9cada de los 80.<\/p>\n
Por si fuera poco, el economista R\u00f3ger Banegas, anot\u00f3 que Bolivia en la actualidad est\u00e1 con calificaci\u00f3n de riesgo \u2018B\u2019 interpretada como inversi\u00f3n especulativa, es decir, sus t\u00edtulos no est\u00e1n en grado de inversi\u00f3n. \u201cEstas calificaciones de riesgo soberano han disminuido en los \u00faltimos a\u00f1os debido a los desequilibrios macroecon\u00f3micos, especialmente por el d\u00e9ficit fiscal permanente y, sobre todo, por la ca\u00edda significativa en las RIN\u201d, dijo.<\/p>\n
Seg\u00fan \u00e9l, hay m\u00e1s de $us 8.500 millones en las calles, d\u00f3lares informales que han salido del BCB y del sistema financiero a lo largo de los \u00faltimos a\u00f1os. \u201cSe debe realizar un ajuste en la estructura del aparato estatal: gasto e inversi\u00f3n p\u00fablica, el BCB no puede seguir financiando a las empresas p\u00fablicas estrat\u00e9gicas\u201d, se\u00f1al\u00f3 Banegas.<\/p>\n
De acuerdo con el Banco Central de Bolivia, las RIN alcanzan un saldo de $us 3.852 millones al 18 de noviembre de este a\u00f1o y representan alrededor del 9% del PIB de Bolivia. \u201cLas RIN cubren cuatro meses de importaci\u00f3n de bienes y servicios, siendo que el par\u00e1metro referencial internacional es de solamente tres meses. Por otra parte, las RIN cubren m\u00e1s de tres veces el servicio de la deuda externa p\u00fablica y privada de corto plazo, cuando el umbral referencial es de una vez\u201d, puntualizaron desde el ente emisor.<\/p>\n
Las reservas se constituyen en un respaldo financiero para las importaciones o compras externas del pa\u00eds. El Fondo Monetario Internacional (FMI)\u2008sostiene que las RIN deben cubrir entre tres y cuatro meses de importaciones de un pa\u00eds \u201cpara suavizar el consumo en el caso de una ca\u00edda dram\u00e1tica de las exportaciones\u201d.<\/p>\n
Indisciplina fiscal<\/p>\n
Para Antonio Saravia, doctor en econom\u00eda y director del Centro de Estudios para la Econom\u00eda y la Libertad en Mercer University (EEUU), si las RIN siguen cayendo y se acaban los d\u00f3lares, la presi\u00f3n sobre el tipo de cambio fijo ser\u00e1 muy fuerte. As\u00ed, dijo que el Banco Central tendr\u00e1 entonces solo dos opciones de corto plazo que generar\u00edan una crisis econ\u00f3mica.<\/p>\n
La primera opci\u00f3n, a su juicio, es reducir la oferta monetaria para as\u00ed hacer m\u00e1s escaso el boliviano y rebajar la demanda de d\u00f3lares. \u201cEsto se logra vendiendo bonos del tesoro y subiendo la tasa de inter\u00e9s. Pero estas pol\u00edticas son claramente recesivas y reducir\u00edan la tasa de crecimiento, subir\u00edan el desempleo, etc.\u201d, aludi\u00f3 Saravia.<\/p>\n
La segunda opci\u00f3n es devaluar. Esta es, a su criterio, la peor elecci\u00f3n de todas porque causar\u00eda incertidumbre, inflaci\u00f3n y altas expectativas de m\u00e1s inflaci\u00f3n. \u201cUna devaluaci\u00f3n soltar\u00eda adem\u00e1s las amarras para que el Banco Central siga financiando al Gobierno y no generar\u00eda los incentivos necesarios para bajar el gasto. No importa c\u00f3mo se lo mire, entonces, el descalabro de las RIN es una muy mala noticia y la consecuencia de muchos a\u00f1os de indisciplina fiscal e irresponsabilidad de pol\u00edticas p\u00fablicas, precis\u00f3 Saravia.<\/p>\n
Desde la visi\u00f3n del economista W\u00e1lter Morales, las RIN han ca\u00eddo, desde su m\u00e1ximo en 2014, que registraban m\u00e1s de $us 15.000 millones, hasta menos de $us 4000 millones, y solamente la cuarta parte son divisas l\u00edquidas.<\/p>\n
Para seguir funcionando sin sobresaltos, expres\u00f3 que se ven una serie de intenciones y medidas, pero orientadas a restringir las libertades y la movilidad de d\u00f3lares, lo cual no es sostenible. \u201cLos niveles promedio de seguridad de las divisas ya est\u00e1n por debajo de los $us 1.000 millones y podr\u00eda generarse una demanda potencial que sea dif\u00edcil de detener racionalmente, si se quiere mantener el tipo de cambio, o evitar que se cree uno paralelo\u201d, apunt\u00f3 Morales.<\/p>\n
Afortunadamente, en su criterio, la mayor\u00eda de los agentes econ\u00f3micos no cuenta con ahorros significativos, y, dados los costos de moverse entre d\u00f3lares y bolivianos, a\u00fan se mantiene la transaccionalidad y cierta confianza en la moneda nacional. Adicionalmente, dijo que existen d\u00f3lares desintermediados, fuera del sistema financiero, por diferentes motivos y eso amortigua tambi\u00e9n la demanda.<\/p>\n
Para Morales, se requieren medidas de fondo estructurales y alineadas con objetivos de mediano y largo plazo como las exportaciones, inversi\u00f3n extranjera y la utilizaci\u00f3n inteligente de financiamiento externo. \u201cNo se puede continuar con los niveles de agregados monetarios y financiamiento interno, porque eso se puede volcar a buscar y perder m\u00e1s d\u00f3lares a\u00fan\u201d, enfatiz\u00f3, al anotar que el modelo econ\u00f3mico vigente, con tanta incertidumbre, requiere un cambio de visi\u00f3n, m\u00e1s amplia y pragm\u00e1tica, por sobre la ideolog\u00eda y los apasionamientos.<\/p>\n
La realidad se impone<\/p>\n
Seg\u00fan el analista econ\u00f3mico Joshua Bellott S\u00e1enz, las RIN a finales de 2020 eran $us 5.276 millones, y en divisas $us 2.386 millones. Para el 26 de octubre de este a\u00f1o alcanzaron $us 3.833 millones y en divisas $us 998 millones. El \u00faltimo reporte del 18 de noviembre de este a\u00f1o, indica que las divisas suman $us 854 millones. \u201cLa p\u00e9rdida a un a\u00f1o y 11 meses es de casi $us 1.500 millones, pese a que se tuvo un 2021 una balanza comercial positiva que alcanz\u00f3 los $us 1.400 millones y un ingreso por remesas de compatriotas que viven en el exterior por un monto similar (entraron m\u00e1s d\u00f3lares de los que salieron), pero la ca\u00edda de las reservas no se detuvo\u201d, anot\u00f3.<\/p>\n
Tomando en cuenta que en septiembre de este a\u00f1o las RIN se situaron en un poco m\u00e1s de $us 700 millones (menos de un mes de importaciones), a juzgar por Bellott, es evidente cierta volatilidad del indicador. \u201cSi a esto, adicionamos el paro de Santa Cruz que se constituye probablemente en el mayor generador de divisas para el pa\u00eds, es casi seguro que, para diciembre o enero del siguiente a\u00f1o, la cantidad de divisas caiga a\u00fan m\u00e1s. Por supuesto, parece que el riesgo de desestabilizaci\u00f3n de la econom\u00eda se acerca inevitablemente\u201d, enfatiz\u00f3.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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