Tras dos a\u00f1os de pandemia, el mercado de valores de Bolivia comenz\u00f3 a recuperarse, aunque su desarrollo a\u00fan arrastra desaf\u00edos internos, como la modernizaci\u00f3n de su normativa, y externos, como la diferencia en las tasas de inter\u00e9s con otros mercados de capitales.<\/p>\n
Un reporte de la Autoridad de Supervisi\u00f3n del Sistema Financiero (ASFI) y de la Bolsa Boliviana de Valores (BBV) muestra que el a\u00f1o pasado el monto negociado en bolsa se increment\u00f3 en 22,31% en relaci\u00f3n a lo registrado en 2021.<\/p>\n
\u201cDurante el transcurso del 2022, el mercado de valores nacional experiment\u00f3 un proceso de recuperaci\u00f3n, tras dos a\u00f1os marcados por las restricciones impuestas por la pandemia\u201d, inform\u00f3 la BBV.<\/p>\n
De los m\u00e1s de $us 14.000 millones negociados en total, el 98,94% corresponde a instrumentos de renta fija, en su mayor\u00eda (81,15%) representados por dep\u00f3sitos a plazo fijo (DPF) emitidos por entidades de intermediaci\u00f3n financiera en el pa\u00eds; y el restante 1,06% a instrumentos de renta variable y operaciones en mesa de negociaci\u00f3n (acciones, cuotas FIC y pagar\u00e9s).<\/p>\n
En el mercado primario, que tiene como fin el financiamiento directo a las diferentes empresas emisoras, se alcanz\u00f3 $us 570,4 millones, 13,73% m\u00e1s en relaci\u00f3n a 2021; y en el mercado secundario, cuyo objetivo es dotar de liquidez a los tenedores de t\u00edtulos valor, se registr\u00f3 un monto de $us 13.481 millones, 22,71% m\u00e1s que en 2021.<\/p>\n
\u201cHubo una recuperaci\u00f3n en las negociaciones en la bolsa, pero en esencia los instrumentos que se negocian y los tipos de operaciones que se realizan siguen siendo los mismos respecto a a\u00f1os anteriores. La negociaci\u00f3n en acciones es muy baja, siempre ha sido as\u00ed, y las operaciones de reporto (financiamiento a corto plazo) representan un porcentaje importante de las negociaciones\u201d, indic\u00f3 Armando \u00c1lvarez, ex gerente de la BBV.<\/p>\n
\u201cDesde un punto de vista normativo, la ASFI emiti\u00f3 una sola resoluci\u00f3n que busca desarrollar el mercado, la de los bonos verdes, sociales y sostenibles (del 30 de diciembre de 2022)\u201d, agreg\u00f3 el gestor de inversiones Gorka Salinas.<\/p>\n
\u201cEs una normativa muy importante que se espera permita varios proyectos ligados a sectores agr\u00edcolas y forestales, entre otros, pero a\u00fan tiene pendiente la normativa complementaria. No hubo m\u00e1s normativas que busquen el desarrollo\u201d del sector, remarc\u00f3.<\/p>\n
Al respecto, \u00c1lvarez dijo: \u201cEste es un paso que va a ayudar a desarrollar el mercado, pero es un proceso que tomar\u00e1 su tiempo, porque significa un cambio de visi\u00f3n en el sector empresarial; un cambio de enfoque que no tomar\u00e1 un a\u00f1o, que no es f\u00e1cil, que en muchos casos tiene un costo y que requiere maduraci\u00f3n\u201d.<\/p>\n
Para el ex gerente de la BBV, otros pasos para un mayor crecimiento del sistema son fortalecer la legislaci\u00f3n necesaria ya aprobada, como la de los bonos verdes, y una \u201crevisi\u00f3n profunda\u201d de la Ley 1834 del Mercado de Valores, promulgada en 1998,<\/p>\n
\u201cDesde entonces hasta la fecha, el mercado ha evolucionado en muchos temas y tambi\u00e9n requiere evolucionar en otros. Hay que hacer algunos cambios que ayuden a desarrollar nuevos tipos de instrumentos\u201d, sostuvo.<\/p>\n
El analista Mauricio R\u00edos consider\u00f3 que \u201cel principal problema del mercado burs\u00e1til es que opera con un dise\u00f1o y una ley obsoletas\u201d.<\/p>\n
Este sistema \u201ctendr\u00eda que haber sido mejor articulado o redise\u00f1ado o fortalecido con lo m\u00e1s importante del mercado de capitales: los fondos de pensiones, as\u00ed como sucede en Chile, que (con esos recursos) fortaleci\u00f3 el sector hipotecario, el de vivienda y m\u00e1s a\u00fan el de vivienda social\u201d, acot\u00f3.<\/p>\n
\u00c1lvarez mencion\u00f3 que el volumen de operaciones en el sistema burs\u00e1til boliviano \u201ces interesante, aunque la diversidad de instrumentos y la participaci\u00f3n de emisores es todav\u00eda baja\u201d.<\/p>\n
En 2022, \u201cno se dieron nuevos ingresos desde el sector de las empresas y algunas se retiraron del mercado\u201d, asever\u00f3 Salinas. Es m\u00e1s, agreg\u00f3, los fondos de inversi\u00f3n cerrados pasaron de tener 102.000 clientes a 107.000, que no es m\u00e1s de un 2% de la poblaci\u00f3n econ\u00f3micamente activa. Esta es una muestra de la poca penetraci\u00f3n que tiene el mercado de valores en el p\u00fablico general\u201d.<\/p>\n
\u00c1lvarez record\u00f3 que, \u201cen los \u00faltimos a\u00f1os, a partir de la normativa del cr\u00e9dito productivo (con tasas fijas), muchas empresas han preferido ir al sector bancario que al mercado de valores\u201d.<\/p>\n
Salinas consider\u00f3 que los principales obst\u00e1culos para un mayor desarrollo del sector son \u201cuna falta de visi\u00f3n de los aportes que brinda un mercado de valores \u00e1gil, desarrollado y transparente a una econom\u00eda, el cual no es prioritario para el actual modelo econ\u00f3mico; y los desajustes entre las tasas internas y externas que hay\u201d.<\/p>\n
\u201cMientras los bonos (estatales) Bolivia28 se negocian en d\u00f3lares a una tasa del 12% en el exterior, los inversores locales no tienen accesos a tasas que superen un 6% en la mayor\u00eda de los casos. Esto origina que por tasa y expectativa de riesgo fluyan muchos recursos al exterior y no se canalicen mediante el mercado de valores local\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
Una soluci\u00f3n a este tema es el desarrollo del mercado de venta variable, insisti\u00f3 \u00c1lvarez.<\/p>\n
El marco legal debe ayudar al desarrollo de la capacidad de las empresas para emitir acciones y al desarrollo de la capacidad de los inversores para comprar esos instrumentos. Adem\u00e1s de ello, se requiere de un contexto econ\u00f3mico favorable que incentive las inversiones, lo que tiene que ver tambi\u00e9n con la confianza en la econom\u00eda y el sistema judicial.<\/p>\n
Sin embargo, R\u00edos ve el panorama \u201cverdaderamente sombr\u00edo\u201d.<\/p>\n
\u201cLa naturaleza del Gobierno es tan autocr\u00e1tica y tan poco confiable que brinda poca previsibilidad. No respeta en absoluto cosas tan b\u00e1sicas como el estado de derecho o los derechos de propiedad privada que nadie se atreve a invertir aqu\u00ed. Por el contrario, todo el mundo se est\u00e1 yendo, como Sumitomo de San Crist\u00f3bal\u201d, dijo.<\/p>\n
\u201cSe ve un panorama de incertidumbre\u201d para 2023. \u201cLa ca\u00edda en las reservas genera (tambi\u00e9n) mucho ruido y especulaci\u00f3n sobre el tipo de cambio\u201d, finaliz\u00f3 Salinas.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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