En momentos que el \u201cmar de gas\u201d se evapora y la renta petrolera se agota, hay expectativas en Bolivia que el litio y las Inversiones Directas Extranjeras (IDE) la reemplace. Ambas expectativas se dan en el contexto de conseguir una otra y mejor administraci\u00f3n a partir de las pr\u00f3ximas elecciones nacionales.<\/p>\n
En un muy buen trabajo de Mauricio Medinaceli titulado \u201c\u00bfQu\u00e9 Podemos Esperar del Litio?\u201d (Documentos de Debate de Oxfam de abril, 2024) se hace una comparaci\u00f3n del impacto en el PIB y arcas nacionales de un proyecto de una planta de extracci\u00f3n directa de litio (EDL) nueva que produzca 50 mil toneladas de carbonato de litio, bajo normas impositivas actuales, con las de la renta petrolera en sus mejores a\u00f1os (2011-2015).<\/p>\n
Las cifras no son muy alentadoras: la renta petrolera aport\u00f3 aproximadamente 3% al PIB versus el 1% al 2% del litio en un escenario de precios optimista; los ingresos adicionales para el Estado que fueron de aproximadamente 3.500 millones de d\u00f3lares, comparan con 300 millones y mil millones del litio en un escenario menos probable; ingresos anuales de exportaci\u00f3n de gas de aproximadamente 5.000 millones anuales versus 1,5 mil millones del litio, otra vez, en el escenario m\u00e1s optimista.<\/p>\n
Estas cifras presumen que inversores privados inviertan aproximadamente 800 millones de d\u00f3lares y en base a la tasa de descuento aplicada (19,9% que no incluye el riesgo pa\u00eds) y un precio de 15.881 d\u00f3lares por tonelada de carbonato de litio, el proyecto tendr\u00eda un Valor Actual Neto (VAN) de solo 100 millones de d\u00f3lares en sus 25 a\u00f1os de operaci\u00f3n, lo cual la hace una inversi\u00f3n marginal y muy poco atractiva en los t\u00e9rminos descritos.<\/p>\n
Con precios 50% superiores, el VAN podr\u00eda llegar a 600 millones de d\u00f3lares, que apenas cubrir\u00eda el riesgo pa\u00eds de m\u00e1s de 2.000 puntos b\u00e1sicos, lo que claramente nos se\u00f1ala a que se debe proponer medidas espec\u00edficas para atraer inversiones mineras que incluyan incentivos tributarios expl\u00edcitos y seguridad jur\u00eddica (en la medida que estas sean cre\u00edbles y transparentes).<\/p>\n
En ese contexto, evaluamos la propuesta de Ley para el Fomento, Protecci\u00f3n y Estabilidad Jur\u00eddica de la Inversi\u00f3n Privada de la Fundaci\u00f3n Milenio y la contrastamos con el R\u00e9gimen de Incentivo Para Grandes Inversiones (RIGI) aprobada esta semana por el Congreso argentino.<\/p>\n
En un art\u00edculo en El Deber en mayo de este a\u00f1o titulado \u201cAs\u00ed, no\u201d opin\u00e9 que el proyecto\/propuesta de Milenio adolece de \u201cun abordaje conceptual equivocado adem\u00e1s de contener un error de dise\u00f1o con m\u00e1s Estado y menos mercado\u201d.<\/p>\n
Dichas limitaciones y errores est\u00e1n ausentes del RIGI argentino (que ya generaron compromisos expl\u00edcitos de inversi\u00f3n de m\u00e1s de mil millones de d\u00f3lares con la sola aprobaci\u00f3n en Senadores) lo que se\u00f1alar\u00eda que esa iniciativa digna de considerar y, si fuera el caso, de emular.<\/p>\n
En mi opini\u00f3n, la propuesta de Milenio tiene un abordaje conceptual equivocado porque presume sin ning\u00fan dato o evidencia explicita, que Bolivia tiene \u201cgran\u201d potencial econ\u00f3mico, que es apetecible para inversiones bajo la simple creencia que lo que EEUU \u201ces para M\u00e9xico, Brasil puede ser para Bolivia\u201d. Para generar inter\u00e9s y posterior compromiso de los capitales de inversi\u00f3n, las oportunidades se las demuestran, no basta con enunciar lo que podr\u00eda ser.<\/p>\n
En Argentina, en cambio, primero se identificaron \u00e1reas explicitas de potenciales inversiones (industria forestal, turismo, infraestructura, miner\u00eda, tecnolog\u00eda, siderurgia, energ\u00eda, petr\u00f3leo y gas) y en base a ello se acomodaron incentivos espec\u00edficos. El RIGI aplica a inversiones de 200 millones de d\u00f3lares y mil millones para inversiones de exportaci\u00f3n a largo plazo a mercados globales.<\/p>\n
Los limites propuestos en el proyecto de Milenio son cinco millones de d\u00f3lares sin distinciones y contempla un primer tr\u00e1mite para la obtenci\u00f3n previa de un Registro Nacional de Inversi\u00f3n Privada, a cargo de la Agencia de Promoci\u00f3n de la Inversi\u00f3n Privada (APIP), un ente estatal quien suscribir\u00eda los contratos administrativos de inversi\u00f3n y estabilidad jur\u00eddica con los inversionistas.<\/p>\n
Para hacer el tema m\u00e1s denso sujeto a componendas estatales-privadas, la APIP financiada por el TGN, tendr\u00eda un directorio de nueve personas, cuatro nombradas por el Estado, cuatro por gremios empresariales privados y un \u2018independiente\u2019 que fungir\u00eda como presidente.<\/p>\n
En Argentina, para acogerse al RIGI una vez es presentado el proyecto, en 45 d\u00edas debe ser aprobado o rechazado. Si fuera aprobado, la inversi\u00f3n de adhiere al RIGI lo cual adquiere fuerza de ley que es una garant\u00eda significativamente m\u00e1s robusta que la firma de un contrato con la APIP: una \u201cpersona colectiva de Derecho P\u00fablico descentralizada\u201d<\/p>\n
Sin embargo, la diferenciaci\u00f3n mas importante entre lo propuesto por Milenio y el RIGI es que esta norma aprobada contempla la amortizaci\u00f3n acelerada de activos y quebrantos impositivos, actualizables por la inflaci\u00f3n mayorista, sin l\u00edmite temporal para su utilizaci\u00f3n y que pasados los cinco a\u00f1os pueden ser transferidas a terceros. Adicionalmente el RIGI garantiza una estabilidad jur\u00eddica por 30 a\u00f1os en materia tributaria, aduanera y cambiaria desde la adhesi\u00f3n al RIGI con fuerza de ley; atributos cruciales, especialmente para inversiones intensivas en capital que la propuesta de Milenio no contempla.<\/p>\n
Dada la tasa de descuento aplicable en el estudio de Medinaceli (19,9%), medidas como la del RIGI indicadas en el p\u00e1rrafo anterior mejorar\u00edan significativamente el VAN del proyecto de litio. Adicionalmente, el RIGI contempla impuestos por remesas de solo 7% y despu\u00e9s de siete a\u00f1os se reduce al 3,5%. Milenio propone que este impuesto quede constante en 6,25% (50% del actual).<\/p>\n
Sobre el segundo punto de dise\u00f1o, Milenio recoge la fallida premisa del Banco del Estado de los a\u00f1os 70, proponiendo que el Estado provea \u201cfinanciamiento preferencial\u201d a proyectos de inversi\u00f3n privados calificados, adem\u00e1s de garant\u00edas para respaldar sus obligaciones financieras. Esto conlleva el enorme riesgo que, nuevamente, por incumplimiento de los empresarios que tomaron cr\u00e9ditos, el pa\u00eds tenga que asumirlos. Adem\u00e1s de esta otra arista de corrupci\u00f3n que la propuesta de Milenio tiene, se favorecer\u00eda a inversores que quieran ampararse en la coyuntura del Estado subsidiando financiamiento y riesgo, m\u00e1s que por la genuina oportunidad econ\u00f3mica.<\/p>\n
Para empezar a dise\u00f1ar pol\u00edticas para atraer IDE no hay que volver al pasado cuando el Estado subsidia pr\u00e9stamos y asume riesgos operacionales que no controla como propone Milenio. Hay que mirar al futuro, entendiendo que los inversores dirigen su capital donde el riesgo\/oportunidad sea el m\u00e1s bajo y que no persiguen ni menos consideraran oportunidades basados en declaraciones enunciativas y aspiracionales.<\/p>\n
Jose Luis Contreras C. es economista.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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