El a\u00f1o en que Bolivia vivi\u00f3 su peor crisis de divisas en d\u00e9cadas, con escasez de combustible, inflaci\u00f3n desbordada y colas interminables ante los cajeros autom\u00e1ticos vac\u00edos, los bancos del sistema financiero nacional lograron su mejor desempe\u00f1o hist\u00f3rico. Seg\u00fan el bolet\u00edn oficial de la Autoridad de Supervisi\u00f3n del Sistema Financiero (ASFI), las utilidades conjuntas de las entidades bancarias alcanzaron USD 540 millones en la gesti\u00f3n 2025: un incremento del 42,3% respecto al a\u00f1o anterior.<\/p>\n
El propio informe de la ASFI identifica entre las razones del excepcional desempe\u00f1o los \u201cingresos operativos no recurrentes\u201d, en particular las \u201ctransferencias al exterior y comercio exterior\u201d. La explicaci\u00f3n m\u00e1s concreta est\u00e1 en el arbitraje cambiario: el diferencial entre el tipo de cambio oficial del Banco Central y el mercado paralelo \u2014que lleg\u00f3 a duplicar al oficial\u2014 multiplic\u00f3 las ganancias bancarias. Los accionistas que cobraron dividendos en bolivianos los convirtieron de inmediato a d\u00f3lares al tipo oficial y externalizaron su riesgo cambiario. Mientras tanto, los trabajadores bolivianos cargaban con ese mismo riesgo a trav\u00e9s de sus fondos de pensiones.<\/p>\n
El circuito de cinco d\u00edas: de Cochabamba a Panam\u00e1<\/p>\n
El caso paradigm\u00e1tico es el banco BISA S.A., segundo mayor del sistema con activos por USD 4.500 millones y el \u201cganador\u201d indiscutido de las utilidades de 2025: USD 111 millones. El 30 de enero de 2026, la junta de accionistas aprob\u00f3 distribuir Bs 392,1 millones en dividendos \u2014el 50,3% de las ganancias\u2014. El principal beneficiario de esos dividendos tiene domicilio en Panam\u00e1, y el mecanismo no demora m\u00e1s de cinco d\u00edas en convertir esos recursos a d\u00f3lares y sacarlos de la econom\u00eda boliviana.<\/p>\n
Lea tambi\u00e9n: Julio Le\u00f3n Prado: el ingeniero que construy\u00f3 un imperio financiero
\nLa cadena accionaria lo explica con precisi\u00f3n: Junet Internacional S.A., sociedad registrada en Panam\u00e1 bajo la ficha 27012, Rollo 1354, controla el 99,99% de ICE Ingenieros S.A., que a su vez posee el 97,014% del Grupo Financiero BISA S.A., due\u00f1o del 60,63% del Banco BISA. El beneficiario final y director de Junet Internacional es Gian Enrique Castillero Guiraud, ciudadano paname\u00f1o con domicilio de contacto en la firma jur\u00eddica ARIFA de Ciudad de Panam\u00e1. Cuando el BISA distribuy\u00f3 Bs 392,1 millones en enero de 2026, cerca de Bs 332,4 millones fluyeron, a trav\u00e9s de esta cadena, hacia estructuras controladas desde Panam\u00e1. El presidente centenario del Directorio del banco, el ingeniero Julio Le\u00f3n Prado \u2014nacido hace 100 a\u00f1os en Quillacollo, Cochabamba\u2014 encabeza institucionalmente una arquitectura corporativa cuyo centro de gravedad est\u00e1 en Centroam\u00e9rica.<\/p>\n
El dinero de los trabajadores que financia los dividendos offshore<\/p>\n
El mecanismo que hace posible esta arquitectura financiera es la Resoluci\u00f3n SBN 039\/2008, del 14 de marzo de 2008, firmada cuando Luis Arce Catacora era ministro de Econom\u00eda y Marcelo Zabalaga Estrada, superintendente del sistema bancario. Esa norma autoriz\u00f3 a los bancos a contabilizar la deuda contra\u00edda mediante bonos \u201csubordinados\u201d como si fuera capital propio. La innovaci\u00f3n permiti\u00f3 a las entidades bancarias apalancarse sin necesidad de aportar m\u00e1s capital de sus accionistas: simplemente tomaban prestado del Fondo de Pensiones.<\/p>\n
Panam\u00e1 primero USD 88 millones en dividendos salieron de Bolivia hacia para\u00edsos fiscales durante 2025. Panam\u00e1 es el destino principal.
\nLa l\u00f3gica financiera del mecanismo es asim\u00e9trica en su crueldad: el Fondo de Pensiones \u2014valorado a junio de 2025 en el equivalente de USD 28.647 millones, el 60% del PIB nominal de Bolivia, perteneciente a 2,7 millones de trabajadores\u2014 mantiene m\u00e1s del 52% de su cartera en instrumentos bancarios. De ese total, unos USD 3.700 millones est\u00e1n invertidos en bonos subordinados denominados en bolivianos. Desde marzo de 2023, cuando comenz\u00f3 la escasez estructural de divisas, esos bonos han perdido m\u00e1s del 31% de su valor real. Un trabajador que invirti\u00f3 el equivalente a USD 1.000 en bonos en 2022 posee hoy capital que vale cerca de USD 686 al cambio paralelo. Si se suma la devaluaci\u00f3n que analistas anticipan \u2014de entre el 30% y el 40% adicional\u2014, la destrucci\u00f3n total de valor podr\u00eda alcanzar el 48,5%.<\/p>\n
\u201cQuince bancos han construido el mayor mecanismo de transferencia de riqueza desde el ahorro laboral hacia \u00e9lites transnacionales en la historia reciente del pa\u00eds\u201d, advierte Edith G\u00e1lvez, especialista en temas financieros consultada por este medio. Seg\u00fan el c\u00e1lculo que ofrece, por cada boliviano destinado a amortizar bonos que respaldan fondos de pensiones, los bancos distribuyeron entre tres y diez bolivianos a accionistas privados, la mayor\u00eda con domicilio en para\u00edsos fiscales o fondos extranjeros.<\/p>\n
La constelaci\u00f3n offshore: un sistema, m\u00faltiples jurisdicciones<\/p>\n
El patr\u00f3n se repite en los bancos principales del sistema. El Banco Mercantil Santa Cruz \u2014el m\u00e1s grande, con activos superiores a USD 5.000 millones\u2014 concentra el 95,19% de su capital en cuatro sociedades, varias de las cuales utilizan estructuras offshore paname\u00f1as como Valazo S.A. y Trumbull Corporation para estructurar participaciones, seg\u00fan documenta el exhaustivo an\u00e1lisis de estructuras accionarias Due\u00f1os de Bolivia, de Nathanael Hastie. El Banco de Cr\u00e9dito (BCP), por su parte, es controlado en un 100% por capital extranjero: su matriz \u00faltima es Credicorp Ltd., domiciliada en Bermudas \u2014jurisdicci\u00f3n que ofrece cero impuestos sobre ingresos corporativos, dividendos y ganancias de capital\u2014, con accionistas que incluyen fondos en Islas Caim\u00e1n y gestoras globales como BlackRock.<\/p>\n
En el caso de BancoSol, que se presenta internacionalmente como modelo de microfinanzas con impacto social, sus accionistas mayoritarios son fondos europeos y estadounidenses \u2014holandeses, daneses, luxemburgueses, belgas y suizos\u2014 que controlan m\u00e1s del 80% del capital. En la gesti\u00f3n 2024, BancoSol distribuy\u00f3 Bs 100,85 millones en dividendos, de los cuales Bs 87 millones \u2014el 86% del total\u2014 salieron de Bolivia hacia Pa\u00edses Bajos, Dinamarca, Estados Unidos, Suiza y Luxemburgo. El banco otorga cr\u00e9ditos a microempresarios bolivianos, a tasas de entre el 18% y el 35% anual. La diferencia entre esas tasas activas y los costos de fondeo \u2014dep\u00f3sitos locales al 2-4% y cr\u00e9ditos de fondeadores internacionales al 6-8%\u2014 genera los m\u00e1rgenes que luego viajan al exterior. Entre los accionistas hist\u00f3ricos individuales de BancoSol figuran el ex presidente Gonzalo S\u00e1nchez de Lozada y el propio Julio Le\u00f3n Prado, presidente del Directorio de BISA.<\/p>\n
Fassil, el agujero negro y el silencio oficial<\/p>\n
Banco Fassil fue intervenido por el Estado en 2023 tras revelarse una red de cr\u00e9ditos vinculados fraudulentos \u2014entre ellos, un pr\u00e9stamo de Bs 28 millones para un joven de 18 a\u00f1os sin capacidad de pago demostrable\u2014. El banco sigue siendo, parad\u00f3jicamente, uno de los destinos m\u00e1s significativos del ahorro laboral boliviano. Los datos de la Gestora P\u00fablica al 30 de junio de 2025 revelan que el Fondo de Pensiones tiene invertidos USD 1.252.456.154 en el Banco Fassil \u2014el 4,37% del portafolio total\u2014, cifra que equivale al 100% del Fondo de Pensiones de todo el a\u00f1o 2009. Esa inversi\u00f3n refleja instrumentos a\u00fan vigentes en proceso de recuperaci\u00f3n cuya prelaci\u00f3n de pago, en caso de liquidaci\u00f3n definitiva, es la \u00faltima.<\/p>\n
Hasta el cierre de esta investigaci\u00f3n, el 17 de febrero de 2026, ni la Gestora P\u00fablica de la Seguridad Social de Largo Plazo ni la Autoridad de Pensiones y Seguros (APS) respondieron a los requerimientos de informaci\u00f3n de este medio. No se proporcionaron datos actualizados sobre estad\u00edsticas de inversiones del Fondo de Capitalizaci\u00f3n Individual, los Fondos del Sistema Integral de Pensiones, ni la diversificaci\u00f3n de los fondos por instrumento, moneda y riesgo. Existe as\u00ed un vac\u00edo de informaci\u00f3n p\u00fablica que cubre el per\u00edodo comprendido entre el 30 de junio de 2025 \u2014\u00faltima fecha de cierre disponible\u2014 y enero de 2026: exactamente el lapso en que los bancos distribuyeron cientos de millones de bolivianos en dividendos y emitieron nuevos bonos subordinados, sin que los trabajadores o sus representantes institucionales puedan verificar el estado actualizado de sus inversiones.<\/p>\n
Bajo la ley boliviana vigente, no se puede decir que los bancos est\u00e1n robando. La inc\u00f3gnita apunta a la legitimidad de un marco legal que autoriza esta aritm\u00e9tica, y a la capacidad de una sociedad para sostenerse cuando quienes controlan el capital lo internacionalizan sistem\u00e1ticamente mientras quienes generan valor ven sus ahorros evaporarse en devaluaciones estructurales. \u201cEl banco BISA, como los otros bancos emisores de bonos subordinados, podr\u00eda haber pagado esa obligaci\u00f3n con las utilidades obtenidas en 2025. La Autoridad de Pensiones no pinta, cuando debiera condicionar la distribuci\u00f3n de dividendos al pago de estas obligaciones. Se trata de derechos laborales que tienen prioridad seg\u00fan la CPE y la ley\u201d, concluye G\u00e1lvez. Panam\u00e1, seg\u00fan el an\u00e1lisis consolidado de Hechos Relevantes 2024-2025, recibe el 65% de todos los dividendos que salen de Bolivia hacia jurisdicciones offshore. El r\u00e9cord de 2025 garantiz\u00f3 que esa proporci\u00f3n alcanzara nuevas alturas hist\u00f3ricas.<\/p>\n
El Banco Uni\u00f3n y el contraste que nadie discute<\/p>\n
En el sistema bancario boliviano existe un actor que rompe el patr\u00f3n descrito en esta investigaci\u00f3n: el Banco Uni\u00f3n. El Tesoro General de la Naci\u00f3n (TGN) posee el 98,54% de su capital, y el banco no distribuye dividendos al exterior. Las utilidades se reinvierten en capitalizaci\u00f3n o se transfieren al Tesoro Nacional.<\/p>\n
En la gesti\u00f3n 2024, el Banco Uni\u00f3n gener\u00f3 utilidades por Bs 344.995.462, destinando el 10% a Reserva Legal, el 6% a funci\u00f3n social y capitalizando el resto. Ning\u00fan boliviano de esas ganancias viaj\u00f3 a Panam\u00e1, Bermudas ni Luxemburgo. Pero el mismo Banco Uni\u00f3n oper\u00f3 en 2025 como prestamista de \u00faltima instancia del Banco PyME Ecofuturo, una entidad privada de microfinanzas con necesidades cr\u00f3nicas de liquidez.<\/p>\n
Entre mayo y diciembre de 2025, el banco estatal desembols\u00f3 al menos Bs 84 millones a Ecofuturo dentro de una L\u00ednea de Cr\u00e9dito Rotativa. Al mismo tiempo, el Banco PyME Ecofuturo recibi\u00f3 pr\u00e9stamos adicionales del Banco de Desarrollo Productivo (BDP) por Bs 45 millones. El banco p\u00fablico financia a un banco privado que, como el resto, se fondear\u00e1 eventualmente con el ahorro laboral. La distinci\u00f3n entre lo estatal y lo privado, tan n\u00edtida en la estructura accionaria, se desdibuja en la pr\u00e1ctica operativa.<\/p>\n
A diferencia del resto, el Banco Prodem, del cual 99,01% de sus acciones pertenecen al Banco de Desarrollo Econ\u00f3mico y Social de Venezuela (BANDES), no report\u00f3 distribuciones significativas de dividendos, sugiriendo que las utilidades se reinvierten localmente, aunque su control extranjero \u2014de naturaleza estatal venezolana\u2014 plantea preguntas propias sobre transparencia y gobernanza que esta investigaci\u00f3n deja abiertas para una pr\u00f3xima entrega.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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