Jos\u00e9 Mar\u00eda Linares es quiz\u00e1s el ejecutivo boliviano de cargo m\u00e1s alto a nivel internacional: este economista es vicepresidente de Banco Santander y responsable de Santander Corporate & Investment Banking, que es la divisi\u00f3n que maneja financiamiento, inversi\u00f3n y asesor\u00eda para gobiernos y grandes clientes globales. Su base est\u00e1 en Londres.<\/p>\n
En su consistente carrera, primero estuvo durante 17 a\u00f1os en banca de inversi\u00f3n en J.P. Morgan, donde ocup\u00f3 diversos cargos de responsabilidad en Nueva York, Hong Kong y Londres. Inici\u00f3 su carrera profesional cubriendo valores latinoamericanos en Morgan Stanley en Nueva York.<\/p>\n
Se incorpor\u00f3 a Santander en 2017 con el objetivo de liderar la transformaci\u00f3n y expansi\u00f3n global de la entidad, en un \u00e1rea que ha superado todas las metas prefijadas. Formado en la Babson College y en la Universidad de Columbia, es tambi\u00e9n miembro del Consejo Asesor del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y del directorio de la Universidad Privada Boliviana (UPB).<\/p>\n
Lleg\u00f3 a Bolivia a hablar con autoridades nacionales y para atender asuntos personales. Solo mantuvo entrevistas exclusivas durante su visita, con Br\u00fajula Digital y Br\u00fajula Streaming. Esto es lo central del di\u00e1logo sostenido.<\/p>\n
Primero, \u00bfcu\u00e1l es tu impresi\u00f3n sobre las nuevas posibilidades que se abren para Bolivia despu\u00e9s de un modelo de 20 a\u00f1os?<\/p>\n
Yo creo que en toda mi vida ha habido dos oportunidades de optimismo en Latinoam\u00e9rica. Una en los a\u00f1os 90. Era el momento de las privatizaciones, de gobiernos promercado. Ese ciclo concluye bastante r\u00e1pido. Y creo que hoy comienza otro en Latinoam\u00e9rica, y tambi\u00e9n en Bolivia, y espero que no termine de la misma manera.<\/p>\n
Te lo pongo en contexto: me fui a vivir a Hong Kong para manejar el negocio en JP Morgan en 2001 o 2002. En ese momento, la diferencia entre Asia y Latinoam\u00e9rica no era abismal; hoy lo es. La raz\u00f3n es que Asia continu\u00f3 haciendo reformas e invirtiendo en su crecimiento, mientras Latinoam\u00e9rica ha sido un vaiv\u00e9n de cambios ideol\u00f3gicos y de gobiernos antinegocios. Entonces, la pregunta es: \u00bfqu\u00e9 queremos? \u00bfProsperidad y progreso o continuar siendo pobres? Por una serie de razones, Latinoam\u00e9rica tiene hoy una segunda oportunidad que me hace optimista. Pero, si no se toma, es un camino a la prehistoria.<\/p>\n
\u00bfY Bolivia c\u00f3mo se inserta ah\u00ed? Porque tiene una econom\u00eda peque\u00f1a, muy dependiente de materias primas. \u00bfQu\u00e9 oportunidades tenemos de hacer m\u00e1s o hacer mejor las cosas? Por ejemplo, Bolivia exporta 5.000 millones de d\u00f3lares en minerales. Per\u00fa exporta 97.000 y Chile cerca de 60.000, con una geograf\u00eda similar.<\/p>\n
Voy a ir de lo macro a lo micro. Hay tres grandes tendencias en el mundo. Primero, pasamos de la globalizaci\u00f3n a la regionalizaci\u00f3n. Para bien o para mal, Estados Unidos va a liderar Latinoam\u00e9rica. Y Am\u00e9rica como continente tiene ventajas enormes sobre el resto del mundo, y Bolivia est\u00e1 en el centro de Sudam\u00e9rica.<\/p>\n
Segundo, la transici\u00f3n energ\u00e9tica. Puedes ser optimista o pesimista, pero est\u00e1 ocurriendo y ser\u00e1 cada vez m\u00e1s relevante. Eso implica un cambio monumental en la organizaci\u00f3n industrial. Bolivia tiene elementos esenciales: minerales cr\u00edticos y acceso a energ\u00edas alternativas, como la hidroel\u00e9ctrica o la fotovoltaica, que debemos potenciar enormemente. Tenemos agroindustria.<\/p>\n
Tercero, el tema poblacional. El resto del mundo est\u00e1 envejeciendo; Latinoam\u00e9rica tiene una poblaci\u00f3n joven. Si estas variables se manejan correctamente, Bolivia tiene un potencial enorme, pero necesita de las reformas de las que estamos hablando. Sin ellas no se avanzar\u00e1.<\/p>\n
Hay un \u00faltimo punto que atraviesa todo: la inteligencia artificial. El mundo est\u00e1 cambiando de forma radical. Para m\u00ed, es el gran liberador. Si no nos subimos a ese proceso, nos vamos a la prehistoria, porque la diferencia entre quienes la adopten y quienes no ser\u00e1 mayor que cualquier otra en la historia.<\/p>\n
La inteligencia artificial ser\u00e1 un cambio tan profundo como lo fue la imprenta. Yo soy optimista, aunque muchos son pesimistas. Yo la utilizo mucho: he pasado de ser Jos\u00e9 Mar\u00eda a ser \u201cs\u00faper Jos\u00e9 Mar\u00eda\u201d. Si se usa correctamente, puede ser un gran nivelador, aunque tambi\u00e9n tiene riesgos. Quedarse fuera implicar\u00e1 una desigualdad mucho mayor que en el pasado.<\/p>\n
Bolivia est\u00e1 entrando en una etapa de cambios y reformas, pero tambi\u00e9n tiene una sociedad que se moviliza contra esas medidas. \u00bfC\u00f3mo equilibrar esa necesidad de reformas con un pa\u00eds proclive al conflicto?<\/p>\n
A ning\u00fan ser humano le agrada el cambio. Sin embargo, Bolivia llega, tras el cambio de gobierno, a un punto cr\u00edtico en el que el pa\u00eds ya no puede sostenerse. Esa es la realidad. Usando las palabras del 85, el modelo est\u00e1 agotado, el Estado est\u00e1 quebrado y la distorsi\u00f3n de precios es enorme. Casi podemos decir que el \u201cpa\u00eds se nos muere\u201d.<\/p>\n
La falta de inversi\u00f3n en los \u00faltimos a\u00f1os \u2013no solo industrial y tecnol\u00f3gica, sino tambi\u00e9n social y educativa\u2013 nos ha llevado a este punto. Un problema de 20 a\u00f1os no se resuelve en cinco meses.<\/p>\n
Yo no soy pol\u00edtico; le corresponde al gobierno manejar su comunicaci\u00f3n. Desde mi perspectiva como banquero, lo primero es estabilizar la econom\u00eda. Hoy no la est\u00e1. El gobierno no tiene d\u00f3lares y esa es una situaci\u00f3n muy dif\u00edcil. Adem\u00e1s, el contexto global es complejo: si el precio del petr\u00f3leo sube a 150, que es una posibilidad, ser\u00eda un problema grav\u00edsimo.<\/p>\n
El d\u00e9ficit fiscal ha bajado, y hay que reconocerlo. Algunos dicen que era 17 %, otros 15 %, otros 12 %; ahora est\u00e1 en 9 %. Est\u00e1 mal, pero mejor que antes. La inflaci\u00f3n est\u00e1 en 14 %, viniendo de 20 %. Hay progreso, aunque quisi\u00e9ramos que fuera m\u00e1s r\u00e1pido.<\/p>\n
Luego vendr\u00e1n las leyes: miner\u00eda, hidrocarburos. Me hubiera gustado verlas antes. Pero el primer paso es la estabilizaci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n
\u00bfEl segundo paso cu\u00e1l ser\u00eda?<\/p>\n
El segundo paso es la participaci\u00f3n de organismos multilaterales, como el Fondo Monetario Internacional. Como sabes, formo parte del consejo asesor del Banco Interamericano de Desarrollo, y estas instituciones deben participar en el proceso.<\/p>\n
El tercer elemento, que en realidad corre en paralelo, es la seguridad jur\u00eddica para las inversiones. El capital global no act\u00faa por nostalgia: eval\u00faa retorno y riesgo. Bolivia necesita derechos de propiedad, seguridad jur\u00eddica y seguridad ciudadana. Sin esa base, es muy dif\u00edcil atraer grandes inversionistas.<\/p>\n
Luego, se hace cada vez m\u00e1s dif\u00edcil importar combustibles y el precio interno, debido al conflicto geopol\u00edtico, est\u00e1 cada vez m\u00e1s lejos del precio internacional.<\/p>\n
De todos modos, a tu pregunta sobre la oportunidad de Bolivia, yo digo que es enorme: minerales, agricultura. Y si me dices \u201c\u00bfsolo eso?\u201d, Per\u00fa y Chile hacen exactamente eso.<\/p>\n
El punto clave es que esto toma d\u00e9cadas. Ojal\u00e1 sean d\u00e9cadas de cambio sostenido y no el ciclo de subidas y bajadas de los \u00faltimos 30, 40 o 50 a\u00f1os y que han mantenido al pa\u00eds en la pobreza.<\/p>\n
\u00bfCu\u00e1l es tu percepci\u00f3n \u2013y la del banco\u2013 sobre lo que deber\u00eda hacer el gobierno en el corto plazo?<\/p>\n
Hay una diferencia muy marcada entre la percepci\u00f3n local y la internacional. A nivel local, para mi sorpresa, el optimismo que se gener\u00f3 con el cambio de gobierno ha ca\u00eddo mucho, tanto en la calle como entre empresarios.<\/p>\n
En el \u00e1mbito internacional, en cambio, todav\u00eda se ve con optimismo el proceso en Bolivia y en la regi\u00f3n. Y no exagero al decir que el Grupo Santander es uno de los bancos m\u00e1s importantes en Latinoam\u00e9rica, y tenemos una visi\u00f3n directa del mercado.<\/p>\n
Hasta hace unos d\u00edas, yo no ten\u00eda ninguna duda de que Bolivia ten\u00eda acceso a los mercados de capital en d\u00f3lares. Lo digo porque hace dos o tres d\u00edas emitimos m\u00e1s de mil millones de d\u00f3lares para una provincia argentina con una calificaci\u00f3n inferior a la de Bolivia, a una tasa por debajo del 10%. Eso da una referencia clara.<\/p>\n
Todos sabemos que Bolivia enfrenta escasez de d\u00f3lares. En un entorno donde el precio del petr\u00f3leo est\u00e1 en 126 y podr\u00eda llegar a 150 r\u00e1pidamente, yo habr\u00eda levantado ese financiamiento ya. Creo que a\u00fan estamos a tiempo.<\/p>\n
\u00bfO sea que se puede conseguir dinero mediante mercado de capitales, por ejemplo a trav\u00e9s del banco Santander y otros, y no necesariamente a trav\u00e9s del Fondo Monterio Internacional?<\/p>\n
Ambas son v\u00edas posibles. Santander es una empresa privada que levanta capital todos los d\u00edas en los mercados globales; tenemos el pulso del flujo de inversi\u00f3n. Por supuesto, la competencia tambi\u00e9n lo hace.<\/p>\n
Nosotros, al igual que otros bancos, tenemos la capacidad de movernos r\u00e1pidamente. Llegar a un acuerdo con el Fondo Monetario es lo correcto, pero toma m\u00e1s tiempo por su proceso burocr\u00e1tico.<\/p>\n
En un contexto en el que el gobierno necesita dinero de forma inmediata, el financiamiento del Fondo no es instant\u00e1neo. En cambio, acceder a los mercados de capital a trav\u00e9s de instituciones como Santander puede ser m\u00e1s r\u00e1pido.<\/p>\n
\u00bfY cu\u00e1l es el problema de esa v\u00eda?<\/p>\n
El principal problema es la volatilidad. Un d\u00eda hay liquidez y al siguiente no. Hace pocos d\u00edas el mercado estaba completamente abierto; hoy ha sido un d\u00eda muy dif\u00edcil.<\/p>\n
Un fin de semana largo, como el de este fin de semana por el 1 de Mayo, a\u00f1ade incertidumbre, porque el mercado est\u00e1 cerrado y no se sabe qu\u00e9 puede ocurrir el lunes, cuando se reabra, especialmente en un contexto geopol\u00edtico complejo.<\/p>\n
\u00bfY la opci\u00f3n de acercarse al Fondo?<\/p>\n
El acceso a mercados y recursos es solo una parte. La siguiente etapa es trabajar con el Fondo y otras multilaterales.<\/p>\n
Por ejemplo, en Ecuador estructuramos una operaci\u00f3n junto con el Banco Interamericano de Desarrollo, con un esquema de \u201cfirst loss\u201d, que permiti\u00f3 reducir en 200 puntos b\u00e1sicos el costo de financiamiento soberano (el \u201cfirst loss\u201d \u2013primera p\u00e9rdida\u2013 significa que una de las partes, en este caso el prestamista, asume las primeras p\u00e9rdidas en caso de que el deudor no pague).<\/p>\n
Pero Bolivia tambi\u00e9n tiene que hacer su parte: aprobar las leyes necesarias. \u00bfNo hay problema en que Bolivia sea un pa\u00eds extractivista? \u00bfNo debemos avanzar hacia la diversificaci\u00f3n econ\u00f3mica?<\/p>\n
Obviamente debemos avanzar hacia la diversificaci\u00f3n. Pero no es un problema ser un pa\u00eds extractivista. Cada pa\u00eds debe jugar con sus ventajas competitivas. Bolivia tiene recursos naturales esenciales.<\/p>\n
\u00bfQui\u00e9n habr\u00eda dicho hace diez a\u00f1os que el oro llegar\u00eda a m\u00e1s de 5.000 d\u00f3lares la onza troy? \u00bfO el cobre, o la plata? Bolivia debe aprovechar esa ventaja.<\/p>\n
Pero t\u00fa ha has se\u00f1alado que Bolivia exporta un d\u00e9cimo de los minerales de sus vecinos, en la misma formaci\u00f3n geol\u00f3gica.<\/p>\n
La hoja de ruta que mencion\u00e9 antes debe ocurrir, pero no lo resuelve todo. Bolivia tiene que enfocarse en la productividad, que es baj\u00edsima en el pa\u00eds, y a largo plazo eso pasa por la educaci\u00f3n. Por eso acept\u00e9 ser director en la UPB: la educaci\u00f3n es clave para corregir estos problemas.<\/p>\n
Entiendo la urgencia del corto plazo, pero si esto se agota en cuatro a\u00f1os, todo habr\u00e1 sido irrelevante.<\/p>\n
Ya en el pasado la receta liberal no funcion\u00f3 en Bolivia. \u00bfPor qu\u00e9 deber\u00eda ser diferente ahora?<\/p>\n
Lo que se necesita es tener paciencia. Los frutos llegar\u00e1n, lo han demostrado los pa\u00edses de Asia y los vecinos Chile y Per\u00fa. Para m\u00ed, la distinci\u00f3n entre izquierda y derecha es anacr\u00f3nica. Lo importante es si el gobierno es pronegocios o no. Ha habido gobiernos de derecha que han sido antinegocios.<\/p>\n
El problema de Latinoam\u00e9rica es la falta de continuidad en las reformas. En Asia ha habido m\u00e1s consistencia. Y no olvidemos algo: los gobiernos no crean riqueza; la consumen mediante impuestos. La riqueza la crean los empresarios, desde grandes hasta peque\u00f1os.<\/p>\n
Lo crucial es construir un entorno empresarial que trascienda generaciones. Si no, seguiremos repitiendo esta misma conversaci\u00f3n.<\/p>\n
Sobre la productividad: Bolivia est\u00e1 muy por debajo del promedio regional. Una de las razones es porque la informalidad reduce la productividad. Si se considera solo el sector formal, la productividad es mucho mayor. Entonces, \u00bfla pregunta es c\u00f3mo formalizar ese mundo informal. Ese es uno de los grandes desaf\u00edos?<\/p>\n
S\u00ed. Yo creo que los peque\u00f1os empresarios no quieren ser informales; los hemos llevado a serlo. \u00bfPor qu\u00e9? Por el sistema impositivo. Lo he tratado de leer antes de venir para entenderlo y es pr\u00e1cticamente imposible. Entonces, si todo es una traba para operar, el resultado es que se van a la informalidad. Pero si a esos peque\u00f1os empresarios les dices: \u201cvas a pagar el 5 % de impuestos\u201d \u2013me invento la cifra\u2013 y con eso los formalizas, van a preferir estar en la formalidad.<\/p>\n
Como ves, no hay una soluci\u00f3n \u00fanica que resuelva todo. No hay una \u201cbala de plata\u201d, pero el gobierno tiene responsabilidades claras: implementar las leyes faltantes, reducir la corrupci\u00f3n, garantizar seguridad ciudadana y derechos de propiedad, aumentar la productividad. Y tiene que acelerar en todo eso.<\/p>\n
Quiero pasar a una \u00faltima pregunta sobre la banca internacional, que es tu \u00e1rea. \u00bfCu\u00e1les son los desaf\u00edos o problemas que puede enfrentar en los pr\u00f3ximos cinco a\u00f1os?<\/p>\n
Primero, la banca internacional est\u00e1 hoy en una posici\u00f3n muy fuerte. Si miramos la crisis de 2008, los ratios de capital actuales permitir\u00edan absorber una crisis tres o cuatro veces mayor y seguir en pie. Eso demuestra la solidez del sistema, no solo de Santander.<\/p>\n
Hemos reportado resultados recientemente, los mejores de nuestra historia, y la competencia tambi\u00e9n est\u00e1 en buena forma. Llegamos a este momento en una posici\u00f3n muy s\u00f3lida.<\/p>\n
Esto se debe, en parte, a una sobrerregulaci\u00f3n, que ha reducido la capacidad de los bancos de prestar. Ese espacio ha sido ocupado por el llamado \u201ccr\u00e9dito privado\u201d. El cr\u00e9dito privado o \u201cinformal\u201d est\u00e1 mucho menos regulado que la banca. Existe cierta opacidad \u2013si cabe el t\u00e9rmino\u2013 porque, al no estar regulado, no se sabe exactamente d\u00f3nde est\u00e1n los riesgos.<\/p>\n
Otro de los problemas es la geopol\u00edtica, que siempre va a influir, pero eso es una constante y no lo podemos controlar.<\/p>\n
Luego est\u00e1 la digitalizaci\u00f3n y la competencia de bancos digitales. Si no nos transformamos, corremos el riesgo de desaparecer, como les ocurri\u00f3 a empresas que no se adaptaron a los cambios tecnol\u00f3gicos.<\/p>\n
Y tambi\u00e9n la inteligencia artificial. Si no adoptamos esta tecnolog\u00eda de forma estructural y urgente, surgir\u00e1n modelos de negocio mucho m\u00e1s eficientes que los actuales.<\/p>\n
En resumen, llegamos a este momento con una gran fortaleza, pero con riesgos importantes: el cr\u00e9dito privado o \u201cbanca en la sombra\u201d, posibles eventos internacionales, la digitalizaci\u00f3n y la inteligencia artificial.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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