Las recientes medidas cambiarias y monetarias adoptadas por el Banco Central de Bolivia (BCB) tendr\u00e1n efectos distintos para la poblaci\u00f3n: mientras la flexibilizaci\u00f3n de la venta de d\u00f3lares puede mejorar la posibilidad de conseguir la divisa en los bancos, tambi\u00e9n abre la probabilidad de que su precio responda m\u00e1s r\u00e1pidamente a episodios de tensi\u00f3n; por otro lado, las operaciones destinadas a retirar temporalmente liquidez del sistema financiero no significan que se quite dinero de las cuentas o bolsillos de los ciudadanos.
\nEsa es la principal conclusi\u00f3n del an\u00e1lisis realizado para EL DIARIO por el economista, Oswaldo Irusta D\u00edaz, quien explic\u00f3 el alcance de dos decisiones que pueden confundirse entre s\u00ed, pero que tienen objetivos distintos: los cambios en las operaciones cambiarias y las medidas de \u201cesterilizaci\u00f3n de bolivianos\u201d.
\nEl BCB aprob\u00f3 el 24 de septiembre la Resoluci\u00f3n de Directorio 142\/2026, publicada el 25 de septiembre, mediante la cual puso en vigencia un nuevo Reglamento de Operaciones Cambiarias. La disposici\u00f3n reemplaz\u00f3 la regulaci\u00f3n anterior del mercado cambiario.
\nPara el ciudadano que necesita d\u00f3lares, uno de los cambios m\u00e1s importantes es la eliminaci\u00f3n de la restricci\u00f3n de 10 centavos que condicionaba el precio al que las entidades financieras pod\u00edan vender la divisa a sus clientes.
\nIrusta explic\u00f3 que ese l\u00edmite pod\u00eda convertirse en un desincentivo para los bancos cuando hab\u00edan conseguido d\u00f3lares a precios superiores y posteriormente trasladar al p\u00fablico.
\n\u201cUn banco podr\u00eda haber comprado caro, pero la cotizaci\u00f3n oficial era m\u00e1s barata porque era un promedio ponderado. Entonces ese banco no ten\u00eda incentivos para vender esos d\u00f3lares al p\u00fablico, por eso las ventanillas estaban vac\u00edas\u201d, explic\u00f3.<\/p>\n
M\u00c1S POSIBILIDAD DE ENCONTRAR Divisas
\nPara la poblaci\u00f3n, el primer efecto esperado es una eventual mayor disponibilidad de d\u00f3lares en las entidades financieras.
\nAl desaparecer la restricci\u00f3n de los 10 centavos, dijo Irusta, los bancos cuentan con mayor margen para vender las divisas que previamente captaron y asumir el costo cambiario de esas operaciones.
\n\u201cLo que hace esta medida al eliminar esos 10 centavos es que el banco ya no tenga esa restricci\u00f3n para poder vender al p\u00fablico y tenga m\u00e1s incentivos para venderlos\u201d, sostuvo.
\nEn otras palabras, una persona que necesita d\u00f3lares para realizar una compra, pagar obligaciones en el exterior, importar productos, viajar o cubrir cualquier otro gasto denominado en moneda estadounidense podr\u00eda encontrar una mayor oferta en las ventanillas bancarias.
\nEso, no significa necesariamente d\u00f3lares m\u00e1s baratos.
\nIrusta identifica precisamente all\u00ed el segundo efecto de la medida: ahora existe mayor libertad para que las entidades negocien la cotizaci\u00f3n con sus clientes y, si el mercado atraviesa nuevamente un momento de fuerte demanda o incertidumbre, esa tensi\u00f3n puede trasladarse con mayor rapidez al precio pagado por el ciudadano.
\n\u201cEllos podr\u00edan vender m\u00e1s caro el d\u00f3lar, porque ahora ya no tienen una restricci\u00f3n, pueden negociar libremente con la gente y eso puede modificar las expectativas y generar, a su vez, presiones sobre el tipo de cambio a hacerlo subir\u201d, se\u00f1al\u00f3.
\nPor ello, el efecto sobre el bolsillo depender\u00e1 tambi\u00e9n del comportamiento del mercado. La ventaja potencial es encontrar d\u00f3lares con mayor facilidad; el riesgo es que, en un escenario de tensi\u00f3n cambiaria, el precio ofrecido por las entidades pueda subir.
\nSi esas presiones no aparecen, Irusta considera que la flexibilizaci\u00f3n puede favorecer al p\u00fablico porque los bancos tendr\u00e1n mayores incentivos para ofrecer las divisas que capten.
\nLa medida se produce adem\u00e1s en un mercado que ha mostrado importantes variaciones durante septiembre. El TCO lleg\u00f3 a Bs 12,64 por d\u00f3lar el 9 de septiembre, descendi\u00f3 hasta Bs 9,83 el 17 y posteriormente volvi\u00f3 a superar los Bs 12. Para el per\u00edodo comprendido entre el 26 y el 28 de septiembre, el BCB report\u00f3 un TCO de Bs 12,05 por d\u00f3lar.<\/p>\n
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La Resoluci\u00f3n 142 contiene un segundo cambio que, aunque resulta m\u00e1s t\u00e9cnico, tiene importancia para el p\u00fablico: la modificaci\u00f3n de la forma de determinar el Tipo de Cambio Oficial (TCO).
\nIrusta detall\u00f3 que anteriormente el indicador se obten\u00eda mediante un promedio ponderado de las operaciones y que ahora se aplica una mediana ponderada por monto.
\nEl BCB confirma que el TCO actualmente corresponde a la mediana ponderada por monto de los tipos de cambio de las operaciones de compra de d\u00f3lares realizadas por bancos m\u00faltiples, bancos PyME y el banco p\u00fablico con sus clientes y con el propio ente emisor.
\nLa diferencia importa porque la mediana es menos sensible a valores extremos que un promedio. De esa manera, una operaci\u00f3n efectuada a una cotizaci\u00f3n excepcionalmente alta o baja tiene menor capacidad para distorsionar el resultado general.
\nRecord\u00f3 como ejemplo operaciones de gran volumen que anteriormente pod\u00edan modificar significativamente la cotizaci\u00f3n resultante.
\nPara el economista, el cambio apunta a obtener una referencia que represente mejor las transacciones del mercado y, con ello, mejorar la transparencia en la formaci\u00f3n del Tipo de Cambio Oficial.<\/p>\n
RETIRAR LIQUIDEZ NO SIGNIFICA QUITAR AHORROS
\nEl otro punto que puede generar preocupaci\u00f3n en la poblaci\u00f3n tiene que ver con las medidas adoptadas para restringir o esterilizar parte de la liquidez en bolivianos.
\nIrusta fue enf\u00e1tico en diferenciar estas operaciones de la pol\u00edtica cambiaria.
\n\u201cLa pol\u00edtica cambiaria no restringe, ese es otro problema\u201d, observ\u00f3.
\nEl BCB estableci\u00f3 durante septiembre instrumentos destinados a esterilizar liquidez. El 7 de septiembre aprob\u00f3 la Reserva Monetaria Restringida, mediante la Resoluci\u00f3n 131\/2026, y el 24 de septiembre cre\u00f3 la Reserva Monetaria Ampliada, mediante la Resoluci\u00f3n 141\/2026.
\nEsta \u00faltima fue definida oficialmente como un instrumento temporal para esterilizar parte de la liquidez en bolivianos inyectada durante septiembre.
\nPero \u00bfqu\u00e9 significa eso para una persona que tiene dinero depositado en un banco?
\nSeg\u00fan Irusta, no significa que el Banco Central retire dinero directamente de las cuentas de los ahorristas ni que una persona pierda disponibilidad sobre sus dep\u00f3sitos por efecto directo de esta operaci\u00f3n.
\nLa esterilizaci\u00f3n se realiza entre el BCB y las entidades financieras.
\nEl economista puso como ejemplo las operaciones en las que el Banco Central compra d\u00f3lares al sistema y entrega bolivianos a cambio. Esa transacci\u00f3n incorpora moneda nacional a la econom\u00eda. Si esos bolivianos no estaban contemplados dentro de la trayectoria monetaria prevista, el BCB puede inmovilizar temporalmente una parte de la liquidez para impedir que ese dinero adicional provoque mayores presiones sobre los precios.
\n\u201cEso no afecta los ahorros del p\u00fablico, es una operaci\u00f3n entre el Banco Central y los bancos comerciales; el fin es no afectar a la gente\u201d, indic\u00f3.<\/p>\n
<\/ins><\/div>\n
Irusta se\u00f1al\u00f3 que estas decisiones deben entenderse dentro de una pol\u00edtica monetaria orientada a controlar la cantidad de dinero existente en la econom\u00eda.
\nDe acuerdo con su an\u00e1lisis, el BCB est\u00e1 priorizando el control de la inflaci\u00f3n mediante diferentes instrumentos monetarios, incluso en un escenario en el que una pol\u00edtica restrictiva puede tener implicaciones para otras variables econ\u00f3micas.
\n\u201cEl Banco Central est\u00e1 favoreciendo disminuir o controlar la inflaci\u00f3n, a pesar del crecimiento econ\u00f3mico\u201d, sostuvo.
\nLa esterilizaci\u00f3n, precis\u00f3, tiene una finalidad m\u00e1s espec\u00edfica: evitar que una inyecci\u00f3n extraordinaria de bolivianos altere la trayectoria monetaria previamente definida. Por ello, insisti\u00f3 en que no deben confundirse ambos mecanismos.
\nPor un lado, est\u00e1n las medidas cambiarias, que buscan modificar y transparentar la formaci\u00f3n del precio oficial del d\u00f3lar y dar mayor libertad a las operaciones de compra y venta.
\nPor otro, se encuentran las operaciones de esterilizaci\u00f3n, destinadas a absorber temporalmente liquidez para impedir que una cantidad adicional de bolivianos genere presiones inflacionarias.<\/p>\n
\u00bfAFECTA O NO AL BOLSILLO?
\nLa respuesta depende de cu\u00e1l de las medidas se analice.
\nPara quien necesita comprar d\u00f3lares, el cambio puede sentirse directamente: podr\u00eda resultar m\u00e1s f\u00e1cil encontrar la divisa en una entidad financiera, pero el banco tendr\u00e1 mayor libertad para establecer la cotizaci\u00f3n de venta. En momentos de tensi\u00f3n, por tanto, el comprador podr\u00eda terminar pagando un precio mayor.
\nEn cambio, las operaciones de esterilizaci\u00f3n no implican una disminuci\u00f3n directa del dinero que una familia mantiene en efectivo o depositado en una entidad financiera.
\nConsultado expresamente sobre si ambas decisiones encarecen la disponibilidad de dinero que tiene una persona para desarrollar sus actividades, el economista respondi\u00f3: \u201cNo, no encarece ninguna de las dos operaciones\u201d.
\n\u201cLa Resoluci\u00f3n 142 tiende a hacer transparente el mercado, el sistema de r\u00e9gimen flexible\u201d, afirm\u00f3.
\nEn el caso de la esterilizaci\u00f3n, a\u00f1adi\u00f3, su finalidad es evitar que aumente la cantidad de bolivianos en circulaci\u00f3n m\u00e1s all\u00e1 de lo previsto por el programa monetario.
\nAs\u00ed, para Irusta, el efecto m\u00e1s inmediato que puede percibir la poblaci\u00f3n no est\u00e1 en una reducci\u00f3n de sus bolivianos, sino en las nuevas condiciones para acceder al d\u00f3lar y en el precio al que las entidades financieras est\u00e9n dispuestas a venderlo.
\nLa Resoluci\u00f3n 142 y la Reserva Monetaria Ampliada fueron aprobadas el mismo 24 de septiembre, que responden a objetivos diferentes: una modifica las reglas del mercado cambiario y la otra act\u00faa sobre la liquidez del sistema financiero.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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