El gobierno de Paraná anunció que pretende privatizar la empresa estatal de energía Copel , transformándola en una sociedad anónima, es decir, una empresa con capital disperso y sin accionista controlador. El cambio debe realizarse a través de una oferta pública secundaria de acciones ordinarias y/o certificados de depósito de acciones («unidades»), en un modelo muy similar al adoptado por Eletrobras, privatizada este año .
El anuncio impulsó las acciones de la empresa y las acciones subieron más de un 20% en la tarde del lunes 21. y la aprobación de cuentas por parte del tribunal de cuentas de dicho estado, entendemos el movimiento como sumamente positivo para el accionar de Copel. breve comentario.
Para Estadão/Broadcast , el analista de Ativa Ilan Arbetman evaluó que hay espacio para un «gran crecimiento» con las direcciones que aparentemente tomará la empresa. “Es una noticia llamativa, fuerte, que no fue absorbida en los precios. Vi que había resistencia por parte del mercado para ver que se llevara adelante el proceso, aún con el inicio de los estudios”, dijo.
Los analistas de JPMorgan Henrique Peretti y Victor Burke estimaron que la Copel privatizada podría valer R$ 50 por unidad, frente a R$ 35,31 al cierre del viernes 18, lo que corresponde a una apreciación potencial del 43%, ante la adopción de un menor tasa de descuento en el modelo adoptado por el equipo; un supuesto de reducción adicional del 20% en los principales renglones de gastos de venta, generales y administrativos (SG&A, en sus siglas en inglés); y reapalancamiento del balance. En el escenario base para la privatización utilizado por el equipo, Copel se cotizaría a 1,2 veces el valor empresarial/base de activos regulatorios (RAB) estimado para 2023.
La rapidez del anuncio fue destacada por el equipo de análisis de Itaú BBA. Eso porque hace menos de un mes que Copel anunció que el Estado de Paraná solicitó al Consejo de Control de Empresas del Estado (CCEE) un estudio técnico para subsidiar un modelo de potencial operación en el mercado de capitales en el que se invierte el Estado en Copel. Según el anuncio de este lunes, la decisión de proceder con un proceso de transformación en sociedad anónima a través de una oferta secundaria se tomó con base en este estudio. «Todavía no está claro el momento de la transacción, pero saludamos el ritmo acelerado con el que la empresa está estructurando este proceso», escribieron los analistas Marcelo Sá , Filipe Andrade y Luiza Candiota .
Inversiones para el Estado
Según escribió el reelecto gobernador de Paraná (PSD), Ratinho Junior , en una carta dirigida al presidente ejecutivo de Copel, Daniel Slaviero, y divulgada al mercado, la «operación tiene como objetivo captar recursos financieros para atender las necesidades de inversión de la Estado de Paraná, así como la valorización de las acciones remanentes que posea en Copel». Según él, esta apreciación debe derivar de la potencial generación de valor para los accionistas, “incluso por la eventual capitalización de la Compañía y aceleración de su plan de negocios”.
“Pocos estados aún cuentan con una empresa de energía vinculada al gobierno, lo que dificulta su expansión en competencia con el mercado privado. Con el cambio, Copel liderará el movimiento de transformación energética del sector sin las burocracias de una empresa estatal, pero aún alineados a los intereses de los paranaenses», dijo el gobierno de Paraná en nota enviada a la prensa.
La operación
La intención del gobierno de Paraná es que el Estado, que actualmente posee el 31,1% del capital de Copel, con el 69,7% de las acciones de ON y el 6,9% de PNB, se quede con una participación no inferior al 15% del capital social de la empresa y el 10% del número total de votos conferidos por las acciones con derecho a voto.
Para adoptar este modelo, es necesario reformar los estatutos sociales de Copel, de modo que se establezca que ningún accionista o grupo de accionistas podrá emitir votos en exceso del 10% del número total de votos. El texto también debería prohibir los pactos de accionistas, salvo la formación de bloques con un número de votos inferior al límite del 10%.
Además, el gobierno de Paraná quiere crear una acción de clase especial (acción de oro) que otorga poderes de veto a ciertos asuntos. También tiene la intención de garantizar que la empresa permanecerá con su sede en el estado, sin ningún cambio de nombre.
En nota, el gobierno de Paraná afirma que el modelo de empresa es «el más moderno de hoy», consagrado en los países más desarrollados, siendo adoptado por empresas como Vale, Embraer y Eletrobras. “De esta forma, la Compañía estará preparada para los cambios que impactarán al sector energético en los próximos años, enfocada en compromisos ambientales y de generación limpia”.
El modelo de oferta de acciones con participación estatal reducida y poder de voto limitado por accionista es similar al adoptado en la privatización de Eletrobras. La principal diferencia es que en el caso de la ex empresa estatal federal, se realizó una oferta primaria de acciones, con emisión de nuevos papeles, generando nuevos recursos para la empresa. Cabe mencionar, sin embargo, que en la carta dirigida a Copel, Ratinho Junior también menciona «una posible capitalización de la Compañía».
Entre los demás accionistas de Copel se encuentran BNDESPar, con 12,4% de las acciones de ON y 24% del capital total, y Eletrobras, con 1,5% de las acciones de ON y 0,5% del capital total. Ambos son también candidatos a aprovechar la operación para deshacerse de sus cargos.
La acción colectiva especial prevista por el gobierno de Paraná otorgará al Estado el poder de veto en ciertas resoluciones de la asamblea general relacionadas, por ejemplo, con inversiones en la distribuidora de la empresa.
Existiría intervención estatal especialmente si las inversiones no alcanzan, al menos, un nivel del doble de la Cuota Regulatoria de Reincorporación (QRR), que corresponde a la depreciación regulatoria, de un determinado ciclo de Revisión Tarifaria Ordinaria o, en el acumulado, hasta el término de la concesión.
Este poder de veto sólo será concedido mientras el Estado de Paraná posea al menos el 10% del total de las acciones.
Próximos pasos
Para realizar la operación, se requiere autorización previa de la Asamblea Legislativa de Paraná y análisis del Tribunal de Cuentas del Estado de Paraná (TCE). El gobierno de Ratinho Junior informó que al final de la jornada presentará la propuesta a la Asamblea Legislativa estatal.
En hecho relevante enviado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CVM), Copel enfatizó que la transformación de la empresa en sociedad anónima depende de autorizaciones legales que serán evaluadas. La sociedad también evaluará el modelo propuesto y los procedimientos específicos para su implementación, incluyendo la eventual convocatoria de la asamblea general para deliberar sobre el tema.
Foz de Areia
La nota del gobierno de Paraná también hace una rápida mención a la usina de Foz do Areia, señalando un posible cambio en la estrategia a ser adoptada por la empresa para garantizar la renovación de la concesión del activo, dependiendo de la celeridad con que la se hace oferta de acciones. “[Con la operación], los activos de generación serán preservados, como la Usina de Foz da Areia, dejando intactos los activos de Copel”, dice el texto.
Foz do Areia es una usina hidroeléctrica al término de su concesión, y Copel trabaja desde hace más de un año en el proceso tendiente a la renovación del contrato, que, según las reglas vigentes, implica la venta del control de la usina, como fue caso hecho con otras viejas plantas de otras empresas estatales. El plan anunciado por la actual gerencia de la empresa es completar el proceso para el cuarto trimestre de 2023. Con la privatización de la empresa, sin embargo, la perspectiva para la nueva concesión de la planta puede cambiar.